Những tuần gần
đây chứng kiến nhiều sự kiện quan trọng đồng thời xảy ra ở Việt Nam và thế giới
đã ít nhiều thể hiện tác động lên thị trường chứng khoán Việt Nam. Ở trong nước
thì có thông tin chính phủ đã đồng ý cho nới room sở hữu nhà đầu tư nước ngoài
với cổ phiếu của các công ty đại chúng, trừ một số trường hợp trong các ngành
nghề mà tỷ lệ sở hữu nước ngoài bị hạn chế theo các luật hiện hành hoặc bởi điều
lệ của các công ty đại chúng. Mặc dù hiệu lực của quy định mới này chỉ bắt đầu
từ tháng 9 nhưng khi thông tin này được công bố, người ta đã quy một cách có lý
cho sự tăng giá của một số cổ phiếu nói riêng và thị trường nói chung là do tác
động tích cực của việc cho phép nới room này với nhiều nhà đầu tư nội chuyển
sang nắm giữ những cổ phiếu tốt, đã hết room cho nước ngoài để chờ giá tăng.
Trên thế giới,
ngoài cuộc khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp và sự tác động tiêu cực của nó đến
tương lai của EU đang kéo dài bấy lâu nay thì sự kiện thu hút sự chú ý đặc biệt
của dư luận là sự lao dốc của chứng khoán Trung Quốc. Trước sự kiện này, nhiều
người trong giới quan sát cho rằng sẽ có một làn sóng mới của các nhà đầu tư nước
ngoài đổ bộ từ thị trường chứng khoán Trung Quốc và/hoặc những thị trường khác
bị ảnh hưởng liên đới bởi những gì đang xảy ra ở Trung Quốc và Hy Lạp vào thị
trường Việt Nam, đúng vào thời điểm Việt Nam cho mở room sở hữu nước ngoài. Triển
vọng này càng trở nên rõ nét với những khuyến nghị mới đây của một số nhà đầu
tư quốc tế nổi tiếng thế giới bằng những lời ưu ái cho thị trường chứng khoán
Việt Nam so với những thị trường khác như Trung Quốc.
Khách quan mà nói
thì các sự kiện này đều có tác động đến thị trường chứng khoán Việt Nam, nhất
là khi chúng xảy ra đồng thời, có tác dụng khuyếch đại tác động của nhau. Nhưng
điều này không có nghĩa là thị trường chứng khoán Việt Nam sắp tới sẽ như nhận
được liều thuốc phóng tên lửa để bùng nổ về giá như nhiều người đang kỳ vọng
hay lo lắng.
Chắc chắn rằng các
sự kiện trên sẽ mang đến một số lượng mới các nhà đầu tư nước ngoài kèm với một
nguồn vốn mới đổ vào thị trường chứng khoán Việt Nam. Nhưng lượng vốn này lớn đến
đâu lại tùy thuộc vào sự hấp dẫn tương đối của thị trường chứng khoán Việt Nam
với các thị trường khác, kể cả thị trường Trung Quốc tuy vẫn chưa có dấu hiệu
phục hồi vững chắc dù đã có mấy phiên liên tiếp gượng dậy như trong đầu tuần
này. Trên thị trường chứng khoán Việt Nam, số đầu mục cổ phiếu tốt, hết hoặc gần
hết room ngoại, cũng như khối lượng cổ phiếu đang lưu hành của chúng không phải
là nhiều, phần vì quy mô vẫn còn khá khiêm tốn của các doanh nghiệp phát hành chúng
so với các đối tác ngoại. Ngoài những cổ phiếu tốt, có tiềm năng tiếp tục tăng
trưởng mạnh trong tương lai ra thì những loại cổ phiếu “làng nhàng” khác không
tỏ ra sự hấp dẫn đặc biệt theo khẩu vị của giới ngoại.
Cho dù giá của những
cổ phiếu tốt đã và đang tăng mạnh và, vì thế, có thể kéo theo sự tăng giá của
các loại cổ phiếu còn lại ở mức độ nào đó, thì sự tăng giá nói chung này sẽ chỉ
có giới hạn vì khi giá tăng đến mức độ nào đó sẽ làm cho chứng khoán Việt trở
nên đắt đỏ và, do đó, kém hấp dẫn một cách tương đối so với các đối thủ trên
các thị trường chứng khoán khác của thế giới và khu vực vốn cũng không ít các cổ
phiếu hấp dẫn, nhất là sau khi chúng đã bị sụt giảm về giá từ những biến động
trên thế giới vừa qua.
Ở khía cạnh ngược
lại, việc có một sự gia tăng mới về mức độ quan tâm cũng như nguồn vốn ngoại đổ
vào “săn lùng” một số cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có tác dụng
như một nguồn kích thích rất hiệu quả cho tiến trình cổ phần hóa, IPO và niêm yết
của nhiều doanh nghiệp Việt Nam, gồm cả những doanh nghiệp nhà nước (DNNN) đang
và sẽ được bổ sung vào danh sách phải cổ phần hóa hoặc thoái vốn trong thời
gian tới để đón lõng khả năng thị trường sẽ tăng giá và tăng thanh khoản nhờ sự
đổ bộ của giới ngoại. Với một lượng cầu lớn đang đón đầu chờ đợi như vậy sẽ làm
cho việc cổ phần hóa và thoái vốn sẽ trở nên dễ dàng và thuận lợi hơn bao giờ hết,
và các cơ quan chủ quản cũng như DNNN không còn phải đau đầu với việc xác định bán
cho ai với giá bán như thế nào để không làm thất thoát vốn nhà nước. Phản ứng
tích cực và nhanh chóng từ phía cung như thế này, đến lượt nó, sẽ có tác dụng lập
lại căn bằng trên thị trường, ngăn không cho giá cổ phiếu nói chung trên thị
trường gia tăng quá mức.
Ngoài ra, các nhà
đầu tư nước ngoài đa phần là các nhà đầu tư tổ chức, đầu tư có bài bản và chiến
lược, chứ không phải là nhà đầu tư cá nhân nhỏ lẻ trong nước đang chiếm lĩnh thị
trường chứng khoán Việt Nam nhưng thường bị tâm lý bầy đàn xui khiến. Bởi vậy,
nếu nhà đầu tư nước ngoài có “đẩy bật” nhà đầu tư nội để giành sở hữu một số cổ
phiếu nào đó thì đây cũng là điều tích cực, vì nó góp phần ổn định hóa thị trường
chứng khoán Việt Nam, thay vì dễ có xu hướng rung lắc mạnh như khi bị chi phối
bởi số lượng đông đảo các nhà đầu tư cá nhân nội, như kinh nghiệm ở thị trường
Trung Quốc cho thấy.
Nói cách khác, sự
nới room và gia tăng đầu tư từ nước ngoài, nếu có, sẽ chỉ có tác động giới hạn
lên khả năng tăng giá chứng khoán ở Việt Nam. Ngược lại, sự tham gia sâu rộn
hơn của giới đầu tư nước ngoài sẽ góp phần làm thị trường chứng khoán Việt Nam
tăng trưởng lành mạnh và bền vững hơn trong trung và dài hạn.
No comments:
Post a Comment