Tối muộn ngày
17/12, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) bất ngờ công bố tiếp tục hạ lãi suất tiền gửi
USD của cá nhân xuống còn 0%/năm từ mức 0,25% là mức mới được quyết định từ
ngày 28/9 (trước đó là 0,75%). Mục đích của việc này được NHNN tuyên bố là để tiếp tục thực hiện các giải pháp đồng bộ nhằm thực hiện chủ trương chống
đô la hóa của Chính phủ, chuyển từ quan hệ huy động - cho vay bằng ngoại tệ
sang quan hệ mua - bán bằng ngoại tệ.
Bình thường, nếu
để thực hiện đúng như những gì NHNN tuyên bố hôm nay (để chống đô la hóa) thì
NHNN đã không cần phải đợi đến bây giờ mới quyết định hạ tiếp lãi suất tiền gửi
USD cá nhân sau lần hạ lãi suất tiền gửi USD của tổ chức xuống 0% từ ngày 28/9.
Vì vậy, sự việc xảy ra hôm 17/12 chắc chắn có liên quan đến một sự kiện nào đó có
ảnh hưởng đến các chính sách của NHNN chứ không thể là một thời điểm ngẫu nhiên
hoặc theo lộ trình định trước. Điểm lại bối cảnh hiện nay, điều đáng chú ý là
việc hạ lãi suất tiền gửi USD của NHNN xảy ra ngay sau khi Fed quyết định nâng
lãi suất USD lên thêm 0,25 điểm phần trăm và (vì thế mà) tỷ giá VND đã chạm đỉnh
mấy hôm nay.
Như vậy, có thể
liên hệ 2 sự việc này với nhau để thấy được một bức tranh rõ nét hơn. Theo đó,
mục đích chính của việc hạ lãi suất tiền gửi USD lần này thực ra không phải là
để chống đô la hóa như tuyên bố. Với việc hạ lãi suất tiền gửi USD xuống 0%,
NHNN hy vọng rằng nó sẽ giúp họ có thêm dư địa để xì bớt áp lực lên tỷ giá đã kịch
trần mấy hôm nay. Theo lý thuyết, khi lãi suất USD bị giảm đi thì tính hấp dẫn
của việc nắm giữ USD bị suy giảm, làm cho nhà đầu tư và người có tài sản tiết
kiệm sẽ bớt chuyển sang nắm giữ tài sản bằng USD thay vì tài sản bằng VND. Như
thế, áp lực mua gom USD ở Việt Nam sẽ giảm bớt đi, dẫn đến sức ép lên tỷ giá
VND cũng vì thế mà bớt đi, NHNN sẽ không phải vất vả tiếp tục hỗ trợ cho tỷ giá
bằng việc bán thêm USD từ quỹ dự trữ ngoại hối đang hao hụt mạnh.
Tuy nhiên, điều
đáng nói ở đây là tính hiệu quả của việc hạ lãi suất tiền gửi USD xuống 0%. Vì
mức độ hạ chỉ là 0,25 điểm phần trăm, và như vậy là đã sử dụng hết “room”, nên
khó có thể kỳ vọng rằng biện pháp này sẽ tạo ra một chuyển biến đáng kể về diễn
biến tỷ giá nay mai theo hướng tích cực hơn (VND bớt bị áp lực phá giá hơn). Điều
này cũng đã phần nào được minh họa rõ nét qua lần cắt giảm lãi suất tiền gửi
USD của cả tổ chức và cá nhân từ hôm 28/9 trước đây, thậm chí với mức độ cắt giảm
còn lớn hơn (lãi suất tiền gửi USD của tổ chức từ 0,25%/năm xuống còn 0% trong
khi của cá nhân bị cắt giảm xuống còn 0,25% từ mức 0,75%). Cho dù lãi suất tiền
gửi USD bị cắt giảm trên diện rộng hơn và ở mức độ lớn hơn từ ngày 28/9 nhưng
diễn biến thực tế cho thấy hầu như biện pháp hạ lãi suất tiền gửi này không
phát huy tín dụng trên thực tế vì tỷ giá vẫn “nhấp nhổm” áp sát và đã chính thức
kịch trần nhiều lần trong thời gian kể từ sau đó đến nay.
Như vậy, có thể
nói rằng lần cắt giảm lãi suất tiền gửi USD lần này là một hành động "tận
dụng” những công cụ, những dư địa nào còn sót lại mà NHNN có trong tay để kiên
quyết “nói không” với điều chỉnh tỷ giá VND trong thời điểm này. Và tuy rằng sẽ
chỉ có tác dụng nhỏ nhưng NHNN vẫn có thể hy vọng rằng hành động hạ lãi suất
vào thời điểm này sẽ giúp họ có thêm thời gian cầm cự chờ đợi thời điểm điều chỉnh
tỷ giá thích hợp hơn (muộn nhất là) vào ngay đầu năm sau.
Và cũng chính bởi
tác dụng có hạn nên ngoài biện pháp hạ lãi suất tiền gửi USD cá nhân, NHNN
trong những ngày còn lại của năm nay sẽ rất có thể thực hiện (hoặc củng cố thêm)
một vài biện pháp quyết đoán hơn nữa nhằm bóp nghẹt thêm nhu cầu nắm giữ và sở
hữu USD trong khi tìm cách tăng thêm nguồn cung USD ở Việt Nam từ doanh nghiệp,
mà mục đích cuối cùng là không phải phá giá VND ít nhất ngay trong những ngày
còn lại của năm nay. Theo hướng này, thậm chí người có tiền gửi USD (tổ chức và
cá nhân) sẽ không chỉ không còn được hưởng lãi suất mà còn phải trả thêm phí
cho ngân hàng “giữ hộ” USD cho mình.
No comments:
Post a Comment